新兴市场国家对发达国家量化宽松政策的回溢效应

本文通过建立短期两国开放经济模型和SVAR模型,从理论和实证角度分析新兴市场国家对量化宽松政策的回溢效应。理论分析表明,在量化宽松政策背景下,新兴市场国家会通过变动外汇储备、国内货币政策以及汇率等渠道对量化宽松政策产生明显的回溢效应。实证分析进一步发现,以"金砖五国"为代表的新兴市场国家整体上对美国量化宽松政策存在回溢效应,且中国的回溢效应最为显著。但是,对于日本及欧洲量化宽松货币政策的回溢效应并不明显。从分变量来看,新兴市场国家GDP的冲击作用及贡献程度均高于其他变量;中国各类变量均存在明显的冲击作用,其中,国债收益率和外汇储备规模是短期冲击,GDP和汇率则存在长期稳定冲击。