机构投资者持股对上市公司财务绩效的影响——基于2012-2014年中国A股上市公司的面板数据

机构投资者对上市公司治理结构以至资本市场发展具有重要影响。本文研究机构投资者对A股上市公司持股情况与上市公司绩效的关系。研究结果表明:无论是用总资产报酬率、还是用净资产收益率、托宾Q值来衡量上市公司财务绩效,机构投资者对上市公司持股比例越高,上市公司财务绩效越好;机构投资者之间持股越分散,上市公司财务绩效越好。这说明,机构投资者的引入有助于发现和提升公司价值,改善公司财务状况,进而提高上市公司的获利能力;而机构投资者之间的股权分散,有助于强化股东之间特别是大股东与其他股东之间的相互制衡,防范大股东对上市公司的掏空行为,对改善上市公司财务绩效具有一定作用。基于上述结论,完善上市公司治理结构、提高上市公司财务绩效,要引导上市公司积极引入机构投资者,改变我国股票市场以散户为主的投资者结构;要引导国有上市企业深化以混合所有制为方向的改革,吸引包括机构投资者在内的外部力量参与投资,强化对国有控股股东的制衡,进而优化公司治理结构。