反腐与企业价值——来自中共十八大后反腐风暴的证据

本文以十八大反腐引发的地方高官落马事件为样本,运用事件研究法,实证检验了反腐事件对当地上市公司的企业价值的影响。实证结果表明:反腐事件对当地企业不存在普遍的、显著的负面影响。但反腐事件导致了国有企业尤其是地方国有企业、有政治关联或政治寻租的企业、高补贴企业和垄断企业的市场价值短期显著下降。而且地方市场化程度越低,反腐事件的负向影响则越显著。这说明反腐可能抑制企业寻租动机和对非市场化的行政资源分配的依赖,促进企业经营模式的转变和市场的深化改革。