货币政策的区域效应——来自房地产市场的证据

内部经济的异质性决定了货币政策存在区域效应。无论从房地产需求、房地产供给还是房地产的金融支持来看,房地产市场都具有显著的异质性,这强化了货币政策在房地产市场的区域效应。本文分别从房地产需求和供给两个层面考察货币政策在房地产市场的传导效应及其区域差异,结果表明:(1)从房地产需求来看,利率必须到达一定基点后才能有效抑制房地产需求,并且东部地区较中西部地区效果更好;(2)从房地产供给来看,全国层面和东部地区当期利率的提高能够在一定程度上抑制土地购置面积。房地产开发投资对利率变化敏感,其中在全国层面和东部地区更显著;(3)商品房竣工面积对利率变化不是十分敏感,而受银行信贷规模影响十分显著,且中西部地区受银行信贷规模影响最明显。