基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究

本文在回顾西方股利政策理论的基础上,基于生命周期理论对股利政策的影响因素进行实证分析。我们以留存收益资产比作为企业生命周期的代理变量,选取沪市528家A股上市公司作为样本,采用2000—2008年间的数据,运用Logit模型、Tobit模型分别考察留存收益资产比和一些控制变量对上市公司是否支付现金股利、股利支付率的影响。研究发现,我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征,而现金股利支付率则不具有生命周期特征;在选取的控制变量中,增长率变量与股利发放显著负相关,从增长率这一角度看,暗合生命周期特征,资产收益率和公司规模变量与股利发放显著正相关。根据研究结论,本文建议证监会分行业制定公司的现金股利分配政策。