自贸区的影响与资本流动——以上海为例的自然实验研究

自贸区是国家深化改革、扩大开放的重大举措,是实现"一带一路"战略及应对新一轮全球贸易规则而先行先试的重要载体和平台。基于此,本文以上海自贸区为例,从自然实验的角度出发,考察了样本期内上海自贸区的设立对上海地区资本流动的影响。得到如下结论:(1)利用倾向得分匹配得到对照组(广东),并基于双重差分模型的估计发现,自贸区对上海资本流动有显著影响,表现为对对外投资的影响力度要远大于实际利用外资;(2)采用改进后的合成控制法发现,通过基于控制省市的权重所得到的"合成上海"对上海设立自贸区之前的模拟程度更高;(3)通过安慰剂检验,证实了自贸区政策对包括上海在内的相关省市都是有效的,尤其在促进对外投资方面;此外,为了排除其他地区也可能通过自贸区进行资本流动这一因素的影响,我们采用了比例模拟进行了相关检验,进一步证实了上述结论的稳健性。