资本市场磨擦与资本结构调整——来自中国上市公司的证据

本文利用中国上市公司面板数据,研究资本结构调整速度以及由此所反映的资本市场摩擦程度。研究发现,我国上市公司存在目标资本结构,当实际资本结构偏离目标资本结构时,会向目标资本结构调整,但调整的方向不同时,调整速度也有所不同。资本结构向下调整的速度要小于向上调整的速度。这说明我国股票市场的摩擦程度高于银行贷款市场的摩擦程度。这一结论也可以解释我国上市公司融资行为的某些特征。