中国上市公司盈利成长规律实证分析

西方的多数研究证实 ,个别企业的盈利变化过程大致可由随机游走过程来表述 ,这给后期的学者利用盈利数据进行实证研究提供了基础。中国的某些学者不加检验地引进了西方的研究成果 ,即假设企业的盈利遵循随机游走过程 ,甚至认为企业的盈利应该遵循带成长因素的随机游走过程。实际情况如何呢 ?本文以上海证券交易所 1 994年底之前上市的公司为样本 ,采用多种统计方法 ,分析了它们连续 6年的盈利报告 ,结果发现 :(1 )上市公司盈利额及总资产利润率并不遵循随机游走过程和带成长因素的随机游走过程。 (2 )从盈利增量呈强负自相关的两个样本组合的统计分析看 ,模型中加进盈利增量变量 ,较大地提高了模型拟合度。 (3)从多项统计指标的显著改善可以看出 ,模型Et=b1 Et- 1 +b2 ΔEt- 1 +εt 能更好地描述样本公司的盈利成长。