财政支出、社会融资规模与民间投资

基于中国2004年2月—2019年12月的月度时序数据,利用平滑转换(STR)模型,实证分析了财政支出、社会融资规模对民间投资的影响。研究发现:在不同的财政支出水平下,财政支出和社会融资规模的增加会给民间投资带来不同影响;当财政支出低于14 200亿元时,政府财政支出的增加会对民间投资产生显著的促进作用,同时社会融资规模的提高也会促进民间投资上升,但是社会融资规模提高对民间投资的促进作用要明显低于政府财政支出;当政府财政支出处于相对较高水平时,当期财政支出会显著抑制民间投资增长,但是上一期财政支出却对民间投资具有明显促进作用,同时当期社会融资规模增加也会显著刺激民间投资增长。本文的启示在于:中国经济进入新发展阶段,民间投资有更为广阔的天地,政府应更好地发挥引领与撬动功能进一步拓展投资空间,尤其应注重推动财政金融政策配合深化,有效激发民间投资活力,增强内生发展动力,提升内生发展能力,合力形成双循环新发展格局中市场主导的投资内生增长机制。