宏观审慎政策与货币政策的协调搭配——基于贝叶斯估计的DSGE模型

本文构建了一个植入房价波动的DSGE模型,系统考察了宏观审慎政策与货币政策的协调搭配。基于中国经济数据的模拟分析得到了三个基本结论:(1)从协调的机制看,宏观审慎政策应根据信贷的不同对象和具体投放情况进行调整,货币政策应继续致力于物价稳定,通过合理的协调搭配,既能有效降低单一政策工具所面临的多目标困境和政策负担,又能在各自擅长的领域发挥优势;(2)从协调的政策规则设定看,两种政策均青睐标准的泰勒规则,而不是其他更为复杂的多目标规则;(3)从协调的实施看,两种政策在实施中均涉及"方向"和"力度"的选择,协调中需避免"政策冲突"和"政策叠加"问题,任何问题的出现不仅会影响政策协调的效果,而且会增加政策实施的成本,同时会增加社会福利损失。