融资融券与企业创新:基于数量与质量视角的分析

被引：182

作者：

郝项超 ^{[1
]}

梁琪 ^{[1
]}

李政 ^{[2
]}

机构：

[1] 南开大学经济学院财金研究所中国特色社会主义经济建设协同创新中心

[2] 天津财经大学经济学院金融系

来源：

经济研究 | 2018年 / 53卷 / 06期

关键词：

融资; 融券; 创新数量; 创新质量; 专利;

D O I：

暂无

中图分类号：

F273.1 [企业技术管理]; F832.51 [];

学科分类号：

1202 ; 120202 ; 1201 ; 020204 ;

摘要：

本文实证研究了融资融券对我国上市公司创新数量与质量的影响。为克服模型的内生性,首先采用倾向分数法为每个标的公司按照一比一的比例进行配对,然后再构建双重差分模型。本文发现融券促进了创新数量与质量的同步增加,而融资却导致创新数量与质量同步下降。在融资交易为主的情况下,融资的负面影响超过了融券的正面影响,从而使得融资融券总体上阻碍了企业创新。在控制了配对偏差和所有权性质差异影响、采用其他创新替代变量以及更长事件窗口的情况下,上述结论依旧成立。进一步研究发现,融资融券影响企业创新的机制不仅包括公司治理机制,还包括信息机制。面对融资融券的复杂影响,标的公司倾向于采取"重申请数量轻质量"的创新策略进行应对,最终导致其创新质量明显下降。

引用

页码：127 / 141

页数：15

共 32 条

[1] The bright side of financial derivatives: Options trading and firm innovation [J].

Blanco, Ivan ;

Wehrheim, David .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2017, 125 (01) :99-119

[2]

Informed or speculative trading? Evidence from short selling before star and non-star analysts’ downgrade announcements in an emerging market.[J].Qingbin Meng;Ying Li;Xuanyu Jiang;Kam C. Chan.Journal of Empirical Finance.2017,

[3]

Arm’s Length Financing and Innovation: Evidence from Publicly Traded Firms.[J].Julian Atanassov.Management Science.2015, 1

[4] Short Selling Pressure, Stock Price Behavior, and Management Forecast Precision: Evidence from a Natural Experiment [J].

Li, Yinghua ;

Zhang, Liandong .

JOURNAL OF ACCOUNTING RESEARCH, 2015, 53 (01) :79-117

[5]

Short-selling; margin-trading; and price efficiency: Evidence from the Chinese market.[J].Eric C. Chang;Yan Luo;Jinjuan Ren.Journal of Banking and Finance.2014,

[6] Does Stock Liquidity Enhance or Impede Firm Innovation? [J].

Fang, Vivian W. ;

Tian, Xuan ;

Tice, Sheri .

JOURNAL OF FINANCE, 2014, 69 (05) :2085-2125

[7] Financial development and innovation: Cross-country evidence [J].

Hsu, Po-Hsuan ;

Tian, Xuan ;

Xu, Yan .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2014, 112 (01) :116-135

[8] The dark side of analyst coverage: The case of innovation [J].

He, Jie ;

Tian, Xuan .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2013, 109 (03) :856-878

[9]

Informed trading before analyst downgrades: Evidence from short sellers.[J].Stephen E. Christophe;Michael G. Ferri;Jim Hsieh.Journal of Financial Economics.2009, 1

[10]

Can margin traders predict future stock returns in Japan?.[J].Takehide Hirose;Hideaki Kiyoshi Kato;Marc Bremer.Pacific-Basin Finance Journal.2008, 1

← 1 2 3 4 →