地方关系承销与市场定价有效性研究——基于承销商独立性视角

被引：15

作者：

余峰燕 ^{[1
]}

梁琪 ^{[2
]}

机构：

[1] 天津大学管理与经济学部

[2] 南开大学经济学院

来源：

金融研究 | 2017年 / 05期

关键词：

地方关系承销; 关系密度; 承销商独立性;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

承销业务在我国证券市场上具有明显的"属地性"特征,本文采用选择偏差修正模型探讨了这种"属地性"的地方关系承销现象。研究发现:第一,国有企业、承销商声誉较低的小券商更可能参与地方关系承销业务,而在市场化发展程度较低的地区,地方关系承销的发生概率较高。第二,地方关系承销能显著降低股票IPO折价率,且地方关系承销的股票具有显著的财务业绩优势,说明地方关系资产具有价值且能被市场有效识别。第三,本文基于地方政府对承销双方区域管辖权、股权角度刻画地方关系密度,发现地方关系密度与承销股票IPO折价率呈倒U型关系,当且仅当地方政府是发行人实际控制人时,地方关系承销存在正业绩效应。研究结论为学术界剖析中国式关系承销"异象"、监管部门改善券商执业质量提供了理论基础和经验证据。

引用

页码：143 / 159

页数：17

共 23 条

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