股利政策:公司对股东的回报体现?——相关文献综述

国外关于公司股利政策的研究,是从Miller和Modigliani(1961)的股利无关论出发,沿着股利信号传递理论、股利顾客效应理论和股利分配代理成本理论三条主线进行的。Miller和Modigliani认为,在一个信息对称的完美资本市场里,在公司投资决策既定的条件下,公司的价值和公司的财务决策是无关的。但Miller后来认为,未预期到的股利变化会向市场提供有关公司未来盈余的信息,因此会导致股票价格的变化,这就是股利分配的信息含量假说。为信号传递理论做出了主要贡献的是JohnLintner、Pettit、Ross和Bhattacharya等人。股利的顾客效应理论也是由Miller和Modigliani的研究发展起来的。股利分配的代理成本理论是由Jensen、Meckling和Easterbrook创立的。他们认为资本市场是对管理层最好的监督者,而股利支付正是迫使公司进入金融市场筹资的主要方法之一。