企业的自由现金流量全部用于过度投资了吗——来自中国上市公司的经验证据

根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资。以我国沪深A股工业类434家上市公司2000～2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系进行考察,结果发现,过度投资显著地集中在拥有自由现金流量的企业中,18．92%的自由现金流量被用于过度投资,55．16%的自由现金流量以金融资产的形式保留在企业中。