金字塔股权结构、终极股东控制与资本结构

被引：12

作者：

韩亮亮 ^{[1
,2
]}

李凯 ^{[1
]}

方圆 ^{[2
]}

机构：

[1] 东北大学工商管理学院

[2] 辽宁大学工商管理学院

来源：

管理评论 | 2009年 / 21卷 / 05期

关键词：

金字塔股权结构; 终极股东控制; 资本结构; 内部资本市场;

D O I：

10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2009.05.007

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文以2005年我国270家民营上市公司为样本,对金字塔股权结构的"内部资本市场假说"和"终极股东利益侵占假说"进行了实证检验。结果发现,金字塔股权结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关,即金字塔股权结构越复杂,所形成的内部资本市场规模越大,上市公司越倾向选择非银行借款,这表明金字塔股权结构确实发挥了内部资本市场的融资作用;终极股东现金流权与总资产负债率、流动负债率显著负相关,这表明终极股东的现金流权越大,侵占其他股东利益的程度越低,避免了公司财务状况的恶化,相反,终极股东的现金流权越小,侵占其他股东利益的程度越高,从而引起公司财务状况恶化,资产负债率增加。

引用

页码：35 / 41

页数：7

共 9 条

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