全球金融危机十周年回眸:基于宏观金融视角的分析

本文从宏观金融视角回顾了全球金融危机爆发十年以来全球经济与金融市场的变迁。从经济增长来看,全球经济在危机后复苏较为缓慢,2017年好不容易出现的协同性复苏很可能被中美贸易摩擦与地缘政治冲突打断,以至于全球经济依然不能摆脱长期性停滞的困扰。从宏观政策来看,大规模财政货币救市政策造成发达国家政府债务上升、发达国家央行资产负债表膨胀。目前美国与英国已经处于货币政策正常化的过程中,而欧元区与日本尚未改变量化宽松与低利率政策。从金融市场来看,受到发达国家央行货币政策集体放松的推动,全球风险资产与避险资产价格在过去10年均经历了显著增长。目前发达国家股市与债市依然处于历史高位,全球大宗商品价格经历了大起大落,而人民币与美元是过去10年全球最强劲的一对货币。不降反增的市场风险(影子银行监管薄弱、大而不倒更加突出、与新交易新产品相关的风险等)、估值过高的美国股市与持续飙升的新兴市场国家杠杆率,构成了可能引爆下一轮国际金融危机的三大潜在风险。