渐进信息流与换手率的周末效应

被引：10

作者：

谭松涛 ^{[1
]}

王亚平 ^{[2
]}

刘佳 ^{[2
]}

机构：

[1] 中国人民大学财政金融学院

[2] 北京大学光华管理学院金融系

来源：

管理世界 | 2010年 / 08期

关键词：

渐进信息流; 换手率; 周末效应;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2010.08.006

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

本文考察了信息对证券市场换手率水平的影响。文章发现虽然周一隔夜信息总量要超过周内其他交易日,但是,由于投资者对周一信息反应时间较长,导致大家在周一的分歧程度降低,进而导致周一换手率水平发生显著下降。同时,文章还发现与大公司和机构投资者相比,小公司以及个体投资者的换手率水平在周一下降程度更为显著;而且,随着交易的进行,周一剩余时间换手率水平与其他交易日之间的差异也在逐渐缩小。以上结论从实证的角度证实了Hong和Stein(1999,2007)的渐进信息流理论,即信息以及人们对信息的反应时间是影响市场分歧程度的重要原因。同时,信息量在周一的变化直接导致了周一交易量的外生下降。由此,文章进一步证实交易量的外生下降会导致收益率水平的降低,即证券市场量价之间存在一定的因果关系。

引用

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