中国经济增长新时期与政策重心转变

随着人均收入达到世界上中等水平,改革动能及增长效应逐渐衰减,中国经济进入了一个新的历史发展时期,呈现出三大基本特征:资本从十分短缺变为相对丰裕,资本回报率持续下行;长期经济增长率拐头向下;经济增长从投资拉动为主转向投资与创新驱动并举。基于上述特征可以发现,2008年以来持续时间最长的此轮经济调整,是由长期增长率下行和短期中经济对趋势的向下偏离共振所致,由于后者的影响占比更大,尤其是2020年初以来的新冠疫情冲击,使得这一偏离遽然拉大,周期性政策就显得更为举足轻重。新时期宏观调控重心应从财政政策转向货币政策。积极的财政政策重心应从以基础设施为代表的政府支出转向减税,以与相对并且将越来越丰裕的资本相适应。货币政策重心应从货币数量转向利率,并在较长一段时间内将利率维持在低位,以与较低的投资回报率相适应。