金融危机、溢出渠道与企业敏感度

为了验证金融危机对我国经济影响渠道的有效性,本文使用我国匹配后的微观企业数据首次构建了微观企业对危机溢出渠道的敏感度指标,分别检验了信号渠道、贸易渠道和融资渠道对危机跨国溢出效应传导的有效性。研究发现,我国微观企业对金融危机的经济周期信号敏感度最为显著,危机的"自我实现"效应降低了我国实体经济的投资和消费,最终影响生产环节。而金融市场开放度相对较低、企业出口产品需求弹性较小的特征使得我国微观企业对贸易和融资的敏感度并不显著。此外,企业自身的异质性、所处城市的差异性对上述传导渠道具有不同的影响效果。考虑了样本选择性偏误、内生性以及指标有效性等因素后,本文的主要结论依然稳健。