外部影响与“迷失”货币的成因——基于中国的经验研究

货币“迷失”以及由此衍生的“中国之谜”是中国货币市场运行的独有特征,其成因解释则构成了保证我国货币政策有效性的重要前提。因为货币、价格和产出的长期稳定关系依然得到了最多的理论和实证支撑,因此这一问题在货币数量论系统内部无法得到完满解释,只能从外部变量及其影响方式的阶段性变动入手来加以解答。基于内生结构突变的阶段性VEC分析为这一论断提供了经验支撑。研究表明:我国货币与价格、产出间存在着长期稳定关系,但在不同阶段,这种稳定关系的维持依赖于不同外部变量影响方式的结构性调整。因此货币“迷失”是我国经济运行方式阶段性调整的必然产物,是外部变量冲击下货币数量论有效性得以维持的特殊方式。