货币政策与资产价格波动:理论模型与中国的经验分析

本文以中国房地产市场为例,通过当前央行货币政策的终极目标和中央政府与地方政府在房地产市场的博弈分析引出本文的命题推断。运用BEKK模型和GARCH均值方程模型实证检验了房地产价格、货币供应量与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率影响的命题假设。研究发现:房价的波动以及房价与货币供应量的联动对GDP增长速度有显著影响,会导致GDP增长率的下降;但房价的波动对经济增长的波动没有显著影响,而且货币供应量与房价的联动变化非常剧烈,房价与经济增长的联动对经济增长的波动影响也不显著;此外货币政策对不同城市房价的调控效果也不同。这说明应该控制房价波动,但是目前中央银行没有必要动用货币政策去直接干预房地产价格,当前正确处理中央政府和地方政府在房地产市场的博弈关系是提高房地产调控有效性的重要内容。