后股改时代的关联交易及大股东角色的蜕变

股改开启了我国证券市场的"全流通时代",加深了资本市场的市场化程度。作为一场席卷整个市场的制度性变革,股改带动了监管模式的根本性演变,也使关联交易和大股东角色受到一定影响。后股改时代,关联交易(相对于非关联交易)给投资人带来了更高的超额收益,给公司创造更好的会计业绩。而大股东参与(相对于大股东未参与)的关联交易显著提升了上市公司的会计绩效。此外,国有大股东(相对于非国有大股东)参与交易的市场反应和业绩改善均非常显著。曾经影响我国资本市场健康发展的关联交易,作为大股东掏空手段的角色已在股改后逐渐淡化。取而代之的,可能是大股东内幕交易或市场操纵。