资产价格波动的政策涵义:经验检验与指数构建

本文通过建立包含货币供应量、资产价格、通货膨胀和产出等变量在内的结构向量自回归模型(SVAR)检验了中国货币供应量指标对于资产价格波动和通货膨胀的反应,发现无论是用基础货币还是广义货币作为货币政策的衡量指标,货币当局对于资产价格波动都没有像对通货膨胀那样给予直接的反应。鉴于资产价格波动和金融稳定的密切关系,我们在考虑资产价格的情况下更全面地反映货币政策执行过程中的货币和金融环境,采用一个简化的结构模型将资产价格纳入金融状况指数,发现这一指数和传统的通货膨胀指标之间存在着明显的差异,其中包含了更丰富的信息。