董事会独立性和有效性的动态分析

现有的董事会独立性与公司绩效间相关关系的大多数实证研究得出两者并不相关的结论,这与人们的普遍认识不符。本文运用时间序列分析的方法,并充分考虑到公司治理的滞后效应,动态分析我国上市公司的绩效和董事会独立性的相关关系。我们的研究表明,董事会独立性和公司绩效间呈现出"U"型动态曲线关系:上市公司在绩效较差时,翌年便会以增加独立董事名额的形式来提高董事会的独立性;主动增加独立董事可以改善公司的绩效,这种正面促进效应将滞后体现出来,滞后效应的跨度期可长达3年;被动增加独立董事不能明显改善公司绩效。上述结果表明,董事会独立性和公司绩效在短期不相关,是受到外部政策的直接影响。希望本文的结论能够为政策制定者提供借鉴。